作家丨流光

剪辑丨关雎

5 月 18 日，浙江翼菲智能科技股份有限公司（下称"翼菲科技"，06871.HK）在港交所主板挂牌上市，成为港股"轻工业全品类机器东谈主第一股"。

本次刊行价 30.5 港元，上市首日开盘价 54.65 港元。规矩发稿，最新股价 55 港元，较刊行价大涨 81%，市值达 137 亿港元（约合 120 亿元东谈主民币）。

翼菲科技履行董事、董事长兼总裁张赛（左）翼菲科技履行董事兼履行副总裁张子超（右）

翼菲科技 2012 年 6 月在山东济南成立，2025 年总部迁到浙江台州玉环市，由 80 后清华博士张赛创办。公司聚焦轻工业自动化，居品笼罩并联机器东谈主、SCARA 机器东谈主、六轴机器东谈主、晶圆搬运机器东谈主和移动机器东谈主，并自研适度器与视觉系统，为客户提供自动化料理决策。

不同于汽车、重工范围的大型工业机器东谈主，翼菲科技专攻食物、日化、3C 电子、医药、新动力、半导体等轻工业场景，主打高速分拣、精密装置、柔性搬运等刚需工序。比亚迪、宁德期间、蓝想科技、谀媚利华等均为其客户，业务笼罩民众 25 个国度。

按照 2025 年收入诡计，翼菲科技以 3.87 亿元的营收，位居国内轻工业机器东谈主及料理决策供应商第四名，市集份额 1.4%。

IPO 前，翼菲科技完成了多轮融资，主要投资方包括玉环市财政局、宽带成本、峰瑞成本、清控银杏、常春藤成本、春华成本、盈峰集团、佳士科技 ( 300193.SZ ) 、七匹狼、飞图创投、钧源成本等。

上市后，玉环市财政局合手股 14.43%，是最大外部股东。其余机构合手股比例永诀为：宽带成本 7.81%、清控银杏 4.63%、峰瑞成本 5.79%、常春藤成本 4.61%、钧源成本 3.71%、佳士科技 ( 300193.SZ ) 2.30%。

以 133.8 亿港元（约 117 亿元东谈主民币）开盘市值诡计，最大外部股东玉环市财政局合手股价值约为 16.88 亿元，账面浮盈约为 6.75 倍。钧源成本合手股价值 4.34 亿元，请教倍数最高，为 48 倍。

履行董事、董事长兼总裁张赛径直合手股 10.05%，并通过三家合手股平台悉数适度 22.55% 投票权，按 117 亿元开盘市值诡计，其身价近 12 亿元。

01 三次烧毁保送契机，最终回乡创业

1983 年，张赛诞生于山东济南一个军东谈主家庭。小时辰他千里醉于动画片《变形金刚》，还筹备过其中机器东谈主变身的变形旨趣，我方用橡皮泥、木头作念变形金刚，"作念出来的还皆能变形"。

如今公司会议室里，还摆着张赛保藏的各式限量版变形金刚、圣斗士、仙剑的模玩。他以致还把机器东谈主研发部定名为 Megatron（威震天），连上市容貌的代号皆叫 All Spark（《变形金刚》中的火种源）。

翼菲科技履行董事、董事长兼总裁张赛 图源：翼菲科技

到高中时，张赛烧毁了浙江大学的保送经验，选拔参加高考并考入清华大学热能工程系。本科毕业时，他获取清华直博经验，但他烧毁了这个契机，登科好意思国哥伦比亚大学全额奖学金，在机械工程专科硕博连读。在哥大，张赛第一年就拿到了硕士学位，但又烧毁读博契机，决定去责任。

到了 2020 年，张赛重返清华攻读博士，并在 2024 年 12 月获取了先进制造工学博士学位。

2007 年哥大硕士毕业后，张赛归国加入那时民众最大注塑机坐褥商之一、香港上市公司震雄集团，一齐从管培生、高等工程师作念到高管。

2011 年，一个越洋电话更正了这一切。张赛的哥大同学张健从硅谷打回电话，邀请他整个创业。

张健领有哥大博士学位，曾在民众最大的医疗机器东谈主公司 Intuitive Surgical（直观外科）责任，参与了第四代"达芬奇"手术机器东谈主的研发。

那时的民众机器东谈主市集，"四大眷属"（ABB、库卡、发那科、安川电机）占据主导，但在轻工业的高速并联机器东谈主方朝上，国内还未出现纯熟的原土居品线。

张赛和张健看到了契机，决定创业。张立、金喆、杨栩三东谈主随后加入，五东谈主共同出资 200 万元，AG真人国际app中国官方商店下载在济南注册成立翼菲科技，由张健出任 CEO。当先的股权结构中，张健合手股 30%，张赛 21.72%，张立和金喆各约 21.7%，杨栩 4.88%。

之后，团队在城中村租了一间 8 平米的办公室。为了不影响邻近公司平日责任，他们时常到晚上才用切割机作念零件。不到三个月，就造出了第一台并联机器东谈主样机。

2016 年，公司链接了一个大型系统集成容貌，需要大额垫资采购原材料，现款流靠近缺乏，一度发不出工资。同庚 5 月和 6 月，张健、张立将股权全部转让给张赛后退出；金喆、杨栩将股权转入职工合手股平台，不再担任公司径直股东。

为了回购股份、筹集运营资金，张赛卖掉了北京的一套房产。这笔卖租金撑到了 A1 轮融资到来。

之后，公司潜心打磨中枢居品，2018 年推出的 Bat 系列并联机器东谈主通过了 20000 小时无故障运行认证，自此在行业内开发了技能层面的竞争上风。

02 完成多轮融资

翼菲科技成立后成长飞速，2014 年即获取佳士科技 600 万元天神轮投资，投后估值 2000 万元。佳士科技是国内焊割斥地制造范围的头部企业，2011 年在深交所创业板上市。

一年后，Pre-A 轮完成，上海东数、常春藤、星之文采共同投资 1800 万元。公司驱动拓展上海市集，对接行业大客户，买卖化旅途冉冉明晰。

2016 年 6 月，峰瑞成本、启迪之星、初者之心等机构投资 930 万元 A1 轮，公司得以度过现款流危境。

2017 至 2019 年，公司进入快速彭胀期，A2、A3、B、B+ 轮密集落地。峰瑞成本追加投资，开云中国宽带成本、七匹狼等机构继续入局。宽带成本副总裁宋鹏飞随后加入并出任非履行董事。

同期，公司并联机器东谈主出货量跃居国内第一，SCARA、六轴机器东谈主继续买卖化，年订单阻碍 1 亿元，并驱动试探性布局国际市集。

2020 到 2021 年，B++、C、D 轮激动，山东财金、清控银杏、Ivory One、飞图创投等机构接连加入。飞图创投结伙东谈主李笙凯担任公司非履行董事。

2025 年 3-4 月，玉环市财政局通过股权认购和老股转让悉数投资 2.5 亿元。随后，玉环市财政局全资企业——玉环市芦浦经济发展有限公司的董事长兼法定代表东谈主王麦克，出任公司非履行董事。

同庚 5 月，Pre-IPO 轮完成，迅雷不及掩耳、建湖悦湖、国科盈峰等机构进入，本轮投后估值达 36.04 亿元，较天神轮 2000 万元高涨 180 倍。

03 全品类之上，切入具身智能场景

和多半只专注单一品类的机器东谈主公司不同，翼菲科技同期布局了并联机器东谈主、SCARA 机器东谈主、六轴机器东谈主、晶圆搬运机器东谈主和移动机器东谈主。背后的逻辑，是但愿成为制造业客户的"一站式供应商"。

居品示例    图源：招股书

一条产线上，往往既需要并联机器东谈主作念分拣，也需要 SCARA 作念装置、移动机器东谈主作念搬运。如若由不同厂商永诀提供，不仅对接复杂，后期协同也隔绝。况且，翼菲科技的适度系统不错融合多台机器东谈主协同功课，这是第三方集成商难以作念到的。

依托机器东谈主居品组合，翼菲科技为破费电子、汽车零部件与新动力、医疗健康、快消品及半导体范围等行业客户，提供不同定制进度的自动化料理决策，包括高下料、分拣、取放、包装、拼装及涂胶系统等。

收入结构上，2022 年，机器东谈主内容收入占比还不到 5%；到 2025 年，这一比例已进步至 31.9%。规矩 2026 年 3 月，公司在手订单达到 5.02 亿元，绝顶于 2025 年全年营收的 130%。

图源：招股书

技能层面，翼菲科技搭建了自研的"脑、眼、手、足"全栈架构，永诀对应机器东谈主适度、视觉、内容和移动四大中枢体式。

聚焦到居品落地的顶住上，翼菲科技是先拿标杆客户作念案例，再复制到同业业。2016 年，公司为争取谀媚利华酱油坐褥线订单，购买多种客户居品模拟现场环境打造 demo，试运行三个月后才最终签约。而后，客户继续扩展至东阿阿胶、比亚迪、宁德期间、蓝想科技、中芯国际等。

2025 年，翼菲科技又发布了首款东谈主形机器东谈主"鸿钧"。不同于行业常见的双足门道，它禁受"轮式 + 升降"结构，更强调工业场景下的实用性。驱动系统则是自研 YiBrain 多模态大模子，能将天然谈话请示融会为功课任务。

"鸿钧"机器东谈主    图源：翼菲科技

公司将其定位为柔性坐褥场景的补充决策，但现时仍处于早期参预阶段，短期内难以造成范围化收入。

翼菲科技也在加快出海，其居品已通过欧盟 CE 认证，并预防大利皆灵成立工场、培训土产货工程师团队，同期树立了前置备货机制，策画是 2030 年拿下欧洲轻工业机器东谈主市集 5% 的份额。2025 年国际收入 3800 万元，占比 9.8%，同比增长 46%。基数不大但增速可不雅。

2023 年至 2025 年，翼菲科技营收永诀为 2 亿元、2.68 亿元和 3.87 亿元。公司仍处于高参预阶段。2025 年，公司净耗损 1.53 亿元，筹商现款流净流出 1.83 亿元。公司但愿跟着机器东谈主内容收入占比进步，以及国际业务彭胀，在 2026 年底前收场季度进出均衡。

04 增长快，内卷也快

轻工业机器东谈主赛谈无疑是当下最热点的硬科技范围之一。字据弗若斯特沙利文数据，中国轻工业机器东谈主市集范围从 2021 年的 143 亿元增长到 2025 年的 246 亿元，预测 2030 年将达到 531 亿元。如若加上料理决策，这个数字在 2030 年将进步 2000 亿元。

但市集热不就是统统东谈主皆能收获。

其中一个信号是，2024 年国产工业机器东谈主市集份额初度阻碍 50%，2025 年进一步进步到约 54%。这意味着国产替代完成了从 0 到 1 的阻碍，进入了从 1 到 N 的阶段。但这个代价是惨烈的价钱战。2025 年，多家国产厂商主动降价 15% 以上来劫掠订单，行业平均毛利率被合手续压缩。

天然国际巨头在中国市集的份额已彰着下滑，但在汽车制造、高端焊合等对可靠性条款极高的范围，它们照旧占据彰着上风。

现时，国产厂商的主战场更多聚合在性价比明锐的中低端市集，以及破费电子、食物饮料、家电等对定制化和干事反应条款更高的轻工业范围。

需要审视的是，国产厂商之间的差距不仅仅收入，还包括中枢部件的公正才气。高精度减慢器、高端伺服电机等中枢零部件，部分企业仍依赖入口或外采，这也径直拉高了成本。

尽管如斯，行业热度并未因此降温。2025 年下半年以来，险些每个月皆有一家机器东谈主公司向港交所递表。据不统统统计，列队中的 To B 机器东谈主企业进步 9 家，包括阿童木、迦智、珞石机器东谈主等。

行业广泛以为，机器东谈主正在迎来新一轮爆发期，但头部格式仍远不决型。当今的名次和份额，三五年后可能统统不同。

永远来看，制造业自动化浸透率赓续进步，险些已是细目趋势。一方面，东谈主力成本与老龄化压力仍在合手续；另一方面，AI 与机器东谈主交融正在加快，融合机器东谈主驱动进入更无为场景，东谈主形机器东谈主也已驱动在部单干业场景试用。

在这个经过中，国产替代的大标的不会更正，但替代的难度会从"作念得出来"转向"作念得踏实、作念得低廉、干事跟得上"。

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